Що таке криптокредитування: як працює, ставки та ризики

Криптокредитування — це надання криптовалюти в позику під відсоток або позика під заставу криптовалюти, яка у вас уже є. Це одна з найстаріших і найбільших частин DeFi, але працює воно також через централізовані компанії й трейдингові фірми. У цьому поясненні розбираємо обидві сторони, як визначаються ставки й застава, чим кредитування відрізняється від стейкінгу та що може піти не так. Матеріал освітній і не є фінансовою порадою.

Кредитори й позичальники

Кредитори вносять монети — найчастіше стейблкоїни USDC чи USDT, а також ефір і загорнутий біткоїн — у кредитний пул або на платформу. Позичальники платять відсотки за взяте, і більшу їх частину отримують кредитори.

Позичальники блокують заставу й беруть під неї позику. Навіщо позичати, а не продавати? Найчастіше — щоб отримати гроші, не продаючи довгострокову позицію (а в деяких країнах і без оподатковуваного продажу), щоб узяти плече, відкрити шорт або перейти в інший актив. Позичають і фонди та трейдингові фірми: Galaxy Digital повідомила, що її середній кредитний портфель у III кварталі 2026 року сягнув $1,8 млрд, частково через продукт, який використовує DeFi-ринки Aave і Morpho, як ми писали сьогодні.

Як працює кредитування в DeFi

DeFi-протоколи кредитування — Aave, Compound, Morpho — це набори смартконтрактів. Немає кредитного менеджера й перевірки кредитної історії: усе вирішує код.

1. Ви вносите актив у пул і отримуєте токен-квитанцію (наприклад, aUSDC в Aave), який зростає з нарахуванням відсотків.
2. Позичальники вносять заставу в іншому активі. Для кожного активу є максимальне співвідношення позики до застави (LTV): при LTV 75% ETH на $1000 дає змогу позичити до $750.
3. Ставка залежить від використання — частки пулу, яку вже позичили. Коли позичальників мало, ставки низькі; коли пул майже порожній, вони різко зростають, щоб кредитори могли вивести кошти. У жовтні 2026 року Aave саме тому знизив поріг різкого зростання ставок за USDT з 94% до 92% використання.
4. Позика відкрита, доки застава коштує достатньо. Графіка погашення немає — відсотки просто додаються до боргу.
5. Якщо застава дешевшає, показник безпеки позиції (в Aave — health factor) падає. Нижче 1 сторонні ліквідатори можуть погасити частину вашого боргу й забрати частину застави зі знижкою. Приклад розрахунку — у нашому гіді що таке ліквідація в криптовалюті.

У DeFi є й флеш-позики — позики без застави, які треба взяти й повернути в межах однієї транзакції. Їх використовують для арбітражу й рефінансування, але вони також часто фігурують у зламах.

Приклад розрахунку

Припустімо, ви вносите 1 ETH вартістю $3000 і позичаєте $1500 у USDC — 50% вартості застави. Якщо поріг ліквідації для ETH — 80%, вас ліквідують, коли борг перевищить 80% вартості застави. Це станеться, якщо ETH подешевшає приблизно до $1875 (1500 ÷ 0,8), тобто приблизно на 37,5%, не враховуючи відсотків. Якщо позичити $2200, ціна ліквідації зросте до $2750 — лише приблизно на 8% нижче поточної. Цифри умовні: у кожного протоколу й активу свої параметри.

DeFi проти CeFi

Централізовані (CeFi) кредитори забирають ваші монети на свої рахунки й позичають їх далі — модель, ближча до банку. Кілька найбільших збанкрутували у 2022 році: Celsius і Voyager подали на банкрутство в липні 2022-го, BlockFi — у листопаді 2022-го, кредитний підрозділ Genesis — у січні 2023-го. Кошти клієнтів були заморожені на місяці й роки.

Сховища й куратори

Над пулами з'явився новий рівень. Сховища (vaults) об'єднують гроші вкладників і розподіляють їх між кредитними ринками, які обирає куратор — ризик-компанія або фонд, що встановлює ліміти щодо застави та експозиції. Депозити в таких сховищах перевищили $10 млрд, але сховище безпечне рівно настільки, наскільки безпечні ринки та куратор за ним, а вища заявлена дохідність зазвичай означає ризиковішу заставу.

Кредитування проти стейкінгу

У меню «заробітку» їх часто ставлять поруч, але це різні речі. Стейкінг блокує токени, щоб захищати мережу proof-of-stake, і винагороду платить протокол. Кредитування передає ваші токени позичальникам, і відсотки платять вони. Про другу половину — у гіді що таке стейкінг криптовалюти.

Головні ризики

• Ліквідація: позичальники можуть втратити заставу при різкому падінні ціни, іноді раніше, ніж встигнуть зреагувати.
• Ризик смартконтрактів і оракулів: баг або маніпуляція ціновим фідом можуть спустошити пул.
• Безнадійні борги: якщо заставу не вдається продати достатньо швидко, нестачу покривають кредитори. В Aave для цього є резерв Umbrella, і його стейблкоїнові резерви скоротилися на $12,4 млн за місяць.
• Заморожені виведення: коли пул повністю позичений, кредиторам доводиться чекати, доки позичальники повернуть кошти або ставки залучать нові депозити.
• Контрагентський ризик на CeFi-платформах — як показав 2022 рік.
• Ризик стейблкоїна й депегу: позичати стейблкоїн безпечно рівно настільки, наскільки надійний сам стейблкоїн.

Як підходити обережно

1. Починайте з перевірених часом протоколів з аудитом і офіційної адреси застосунку.
2. Позичайте значно менше за максимальний LTV і стежте за ціною ліквідації.
3. Пам'ятайте, що заявлені ставки постійно змінюються залежно від попиту.
4. Тримайте кошти для кредитування в окремому гаманці й регулярно переглядайте дозволи токенів.