Депозити в криптосховищах перевищили $10 млрд: як вони працюють

Депозити в криптосховищах для кредитування перевищили $10 млрд — проти приблизно $4 млрд на початку минулого року, повідомив у понеділок CoinDesk: попит на способи заробити на стейблкоїнах та інших токенах зростає. Водночас зростання привертає увагу регуляторів.

Що таке криптосховище

Сховище (vault) — це пул коштів у смартконтракті на платформі децентралізованих фінансів. Користувачі вносять токени, часто стейблкоїни, а сховище позичає їх позичальникам під заставу. У кожного сховища є куратор, який діє як інвестиційний менеджер:

• обирає ринки кредитування та стратегії;
• встановлює ліміти ризику, наприклад, яку заставу приймати;
• отримує комісію з дохідності.

Оскільки контракти публічні, будь-хто може перевірити, куди йдуть гроші, — це одна з переваг порівняно з традиційним фондом.

Яка дохідність

За даними CoinDesk, дохідність зазвичай становить 3–10% річних, а ризикованіші стратегії можуть давати 20% і більше. Основні вкладники — фінтех-компанії, компанії з криптоскарбницями та хедж-фонди.

Нові гравці орієнтуються на консервативніший профіль. Кредитор під заставу біткоїна Two Prime у вересні запустив на Pareto сховище для кредитування в біткоїні з цільовою дохідністю 1,5–2% річних від позик інституціям. Воно приймає загорнутий біткоїн (WBTC), мінімальний депозит — 5 WBTC, а Two Prime виділила близько $10 млн власного капіталу, щоб покрити перші збитки.

Де ризики

• Якість застави. Позики можуть бути забезпечені неліквідними токенами, криптозабезпеченими стейблкоїнами чи токенізованим приватним кредитом. Якщо застава дешевшає або її важко продати, збитки несуть вкладники.
• Ліквідації. Автоматичні ліквідації можуть поглибити падіння ринку, коли заставу розпродають за знижуваними цінами.
• Технічні збої. Зломи, помилки в коді та хибні механізми ціноутворення (оракули) додають ризику.
• Рекламна дохідність. Прозорість не допоможе, якщо інвестор дивиться лише на заявлену ставку, а не на ризики за нею.

Важать і запобіжники: страховий шар Aave нещодавно показав, як такі буфери можуть скорочуватися, коли зменшується покриття в стейблкоїнах.

Чому стежать регулятори

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) порушила питання щодо сховищ, які тримають цінні папери, а європейські регулятори запропонували нагляд за посередниками, що відкривають користувачам доступ до DeFi. Остаточних правил для сховищ поки немає. Для тих, хто розглядає сховище, найважливіше — репутація куратора, застава, яку воно приймає, і розмір буфера першого збитку.