Що таке ліквідація в крипті? Ціна ліквідації простими словами

У крипті ліквідація означає, що біржа або протокол автоматично закриває вашу позицію з плечем чи продає заставу, бо збитки з'їли майже всі гроші, які її забезпечували. Саме через це після різкого руху з'являються заголовки на кшталт «ліквідовано $800 млн». У цьому гайді пояснюємо, що запускає ліквідацію, як оцінити ціну ліквідації, чому ліквідації наростають лавиною і як трейдери зменшують ризик. Матеріал освітній і не є інвестиційною порадою.

Навіщо потрібна ліквідація

Коли ви торгуєте з плечем, наприклад безстроковими ф'ючерсами, ви вносите заставу — маржу, а біржа дозволяє відкрити більшу позицію. З плечем 10x маржа $1000 контролює позицію на $10 000. Фактично біржа позичає вам різницю, і їй потрібен механізм, який гарантує, що ваші збитки ніколи не перевищать внесене.

Цей запобіжник і є ліквідацією. Кожна позиція має підтримувальну маржу — мінімальний капітал, який вона мусить зберігати. Якщо ціна йде проти вас і капітал падає до цього рівня, ризик-рушій біржі закриває позицію, зазвичай за ціною ліквідації або близько до неї; її показують під час відкриття угоди. Більшість майданчиків використовують марк-ціну, побудовану на індексі спотових цін кількох бірж, а не останню угоду, щоб одна дивна угода не обнулила людей.

Приклад розрахунку

Візьмімо спрощений лонг по біткоїну без урахування комісій і фандингу:

• Біткоїн коштує $80 000. Ви вносите $1000 маржі з плечем 10x і контролюєте $10 000, тобто 0,125 BTC.
• Кожен $1 падіння біткоїна коштує вам $0,125. Падіння на $8000, або 10%, знищило б усі $1000.
• Припустімо, підтримувальна маржа — 0,5% позиції, тобто $50. Вас ліквідують, коли збитки сягнуть $950, — приблизно за $72 400, після падіння близько 9,5%.

Тепер та сама угода з плечем 50x: $200 маржі контролюють ті самі $10 000. Збиток $150 залишає вас на рівні підтримувальної маржі $50, тож ціна ліквідації — близько $78 800, падіння лише на 1,5%. Біткоїн може пройти стільки за годину. Реальна ціна ліквідації також зсувається через комісії, фандинг і ступінчасті правила маржі біржі, тому завжди дивіться на число, яке показує біржа, а не рахуйте вручну.

Ізольована й крос-маржа

Скільки ви можете втратити під час ліквідації, залежить від режиму маржі.

Крос-маржа може довше утримувати позицію, бо вільні кошти слугують буфером, але цей буфер — решта ваших грошей.

Каскади ліквідацій

Ліквідації — не лише поодинокі події. Коли багато трейдерів тримають позиції з плечем в один бік, їхні ціни ліквідації скупчуються трохи нижче очевидних рівнів, як-от круглі числа. Падіння в цю зону запускає перші ліквідації, і рушій продає ці позиції в ринок. Продажі штовхають ціну нижче, до наступного скупчення. Це каскад ліквідацій, і він працює й навпаки: примусові купівлі ліквідованих шортів називають шорт-сквізом.

Каскади пояснюють, чому крипта може падати набагато швидше, ніж випливало б із самих новин. Наші матеріали показують, як часто це трапляється: 15 жовтня ліквідували майже $1 млрд, 24 жовтня за чотири години обнулили лонги на $404 млн, а за даними CoinGlass понад $800 млн ліквідацій за добу припало на повернення біткоїна до $80 000 перед тижнем ФРС. Аналітичні сайти публікують і «теплові карти ліквідацій», які оцінюють, де скупчення, хоча це моделі, а не точні мапи.

Страхові фонди й автоделеверидж

На швидкому ринку рушій інколи не встигає закрити позицію, перш ніж ціна мине точку, де маржа покриває збиток. Недостачу треба звідкись узяти. Більшість великих бірж мають страховий фонд, частково сформований із залишків маржі після впорядкованих ліквідацій, щоб її покрити.

Якщо фонду не вистачає, деякі біржі застосовують автоделеверидж (ADL). Вони закривають частину найприбутковіших позицій із найвищим плечем на протилежному боці угоди за ціною банкрутства. Тобто під час екстремальних рухів навіть прибуткових трейдерів можуть частково викинути з позиції. Біржі зазвичай показують ваше місце в черзі ADL невеликим індикатором.

Ліквідація в DeFi-кредитуванні

Децентралізовані протоколи кредитування, як-от Aave чи Compound, теж ліквідують, але інакше. Ви вносите крипту як заставу й позичаєте під неї, наприклад стейблкоїни під ефір. Кожна позика має показник безпеки, який часто називають health factor. Якщо застава дешевшає і показник опускається нижче порогу, будь-хто може стати ліквідатором. Він погашає частину вашого боргу й отримує частину застави зі знижкою — так званий ліквідаційний бонус. Позика лишається, але ви втрачаєте більше застави, ніж становив погашений борг. Як працюють такі протоколи, пояснює наш гайд про DeFi.

Як трейдери зменшують ризик ліквідації

• Використовуйте менше плече. З плечем 2x чи 3x позиція витримує рухи, які багато разів ліквідували б угоду з плечем 20x.
• Обирайте ізольовану маржу для окремих угод, щоб одна помилка не спустошила рахунок.
• Ставте стоп-лос вище ціни ліквідації. Вийти на своїх умовах зазвичай дешевше, ніж пережити примусове закриття з його комісіями.
• Стежте за фандингом і комісіями під час довгого утримання: вони поступово з'їдають маржу й наближають ціну ліквідації.
• Будьте обережні довкола великих подій, як-от рішень центробанків, і на вихідних, коли ліквідність низька.