Что такое криптокредитование: как работает, ставки и риски

Криптокредитование — это выдача криптовалюты в долг под процент или заём под залог криптовалюты, которая у вас уже есть. Это одна из старейших и крупнейших частей DeFi, но работает оно и через централизованные компании и трейдинговые фирмы. В этом объяснении разбираем обе стороны, как определяются ставки и залог, чем кредитование отличается от стейкинга и что может пойти не так. Материал образовательный и не является финансовой рекомендацией.

Кредиторы и заёмщики

Кредиторы вносят монеты — чаще всего стейблкоины USDC или USDT, а также эфир и обёрнутый биткоин — в кредитный пул или на платформу. Заёмщики платят проценты за взятое, и большую их часть получают кредиторы.

Заёмщики блокируют залог и берут под него заём. Зачем занимать, а не продавать? Чаще всего — чтобы получить деньги, не продавая долгосрочную позицию (а в некоторых странах и без налогооблагаемой продажи), чтобы взять плечо, открыть шорт или перейти в другой актив. Занимают и фонды с трейдинговыми фирмами: Galaxy Digital сообщила, что её средний кредитный портфель в III квартале 2026 года достиг $1,8 млрд, отчасти благодаря продукту, который использует DeFi-рынки Aave и Morpho, как мы писали сегодня.

Как работает кредитование в DeFi

DeFi-протоколы кредитования — Aave, Compound, Morpho — это наборы смарт-контрактов. Нет кредитного менеджера и проверки кредитной истории: всё решает код.

1. Вы вносите актив в пул и получаете токен-квитанцию (например, aUSDC в Aave), который растёт по мере начисления процентов.
2. Заёмщики вносят залог в другом активе. Для каждого актива есть максимальное соотношение займа к залогу (LTV): при LTV 75% ETH на $1000 позволяет занять до $750.
3. Ставка зависит от использования — доли пула, которую уже заняли. Когда заёмщиков мало, ставки низкие; когда пул почти пуст, они резко растут, чтобы кредиторы могли вывести средства. В октябре 2026 года Aave именно поэтому снизил порог резкого роста ставок по USDT с 94% до 92% использования.
4. Заём открыт, пока залог стоит достаточно. Графика погашения нет — проценты просто прибавляются к долгу.
5. Если залог дешевеет, показатель безопасности позиции (в Aave — health factor) падает. Ниже 1 сторонние ликвидаторы могут погасить часть вашего долга и забрать часть залога со скидкой. Пример расчёта — в нашем гайде что такое ликвидация в криптовалюте.

В DeFi есть и флеш-займы — займы без залога, которые нужно взять и вернуть в рамках одной транзакции. Их используют для арбитража и рефинансирования, но они также часто фигурируют во взломах.

Пример расчёта

Допустим, вы вносите 1 ETH стоимостью $3000 и занимаете $1500 в USDC — 50% стоимости залога. Если порог ликвидации для ETH — 80%, вас ликвидируют, когда долг превысит 80% стоимости залога. Это произойдёт, если ETH подешевеет примерно до $1875 (1500 ÷ 0,8), то есть примерно на 37,5%, без учёта процентов. Если занять $2200, цена ликвидации вырастет до $2750 — всего примерно на 8% ниже текущей. Цифры условные: у каждого протокола и актива свои параметры.

DeFi против CeFi

Централизованные (CeFi) кредиторы забирают ваши монеты на свои счета и одалживают их дальше — модель, близкая к банку. Несколько крупнейших обанкротились в 2022 году: Celsius и Voyager подали на банкротство в июле 2022-го, BlockFi — в ноябре 2022-го, кредитное подразделение Genesis — в январе 2023-го. Средства клиентов были заморожены на месяцы и годы.

Хранилища и кураторы

Над пулами появился новый уровень. Хранилища (vaults) объединяют деньги вкладчиков и распределяют их по кредитным рынкам, которые выбирает куратор — риск-компания или фонд, устанавливающий лимиты по залогу и экспозиции. Депозиты в таких хранилищах превысили $10 млрд, но хранилище безопасно ровно настолько, насколько безопасны рынки и куратор за ним, а более высокая заявленная доходность обычно означает более рискованный залог.

Кредитование против стейкинга

В меню «заработка» их часто ставят рядом, но это разные вещи. Стейкинг блокирует токены, чтобы защищать сеть proof-of-stake, и вознаграждение платит протокол. Кредитование передаёт ваши токены заёмщикам, и проценты платят они. О второй половине — в гайде что такое стейкинг криптовалюты.

Главные риски

• Ликвидация: заёмщики могут потерять залог при резком падении цены, иногда раньше, чем успеют отреагировать.
• Риск смарт-контрактов и оракулов: баг или манипуляция ценовым фидом могут опустошить пул.
• Безнадёжные долги: если залог не удаётся продать достаточно быстро, недостачу покрывают кредиторы. В Aave для этого есть резерв Umbrella, и его стейблкоин-резервы сократились на $12,4 млн за месяц.
• Заморозка выводов: когда пул полностью занят, кредиторам приходится ждать, пока заёмщики вернут средства или ставки привлекут новые депозиты.
• Контрагентский риск на CeFi-платформах — как показал 2022 год.
• Риск стейблкоина и депега: одалживать стейблкоин безопасно ровно настолько, насколько надёжен сам стейблкоин.

Как подходить осторожно

1. Начинайте с проверенных временем протоколов с аудитом и официального адреса приложения.
2. Занимайте заметно меньше максимального LTV и следите за ценой ликвидации.
3. Помните, что заявленные ставки постоянно меняются в зависимости от спроса.
4. Держите средства для кредитования в отдельном кошельке и регулярно проверяйте разрешения токенов.