Депозиты в криптохранилищах превысили $10 млрд: как они работают

Депозиты в криптохранилищах для кредитования превысили $10 млрд — против примерно $4 млрд в начале прошлого года, сообщил в понедельник CoinDesk: спрос на способы заработать на стейблкоинах и других токенах растёт. Одновременно рост привлекает внимание регуляторов.

Что такое криптохранилище

Хранилище (vault) — это пул средств в смарт-контракте на платформе децентрализованных финансов. Пользователи вносят токены, часто стейблкоины, а хранилище одалживает их заёмщикам под залог. У каждого хранилища есть куратор, который действует как инвестиционный менеджер:

• выбирает рынки кредитования и стратегии;
• задаёт лимиты риска, например какой залог принимать;
• получает комиссию с доходности.

Поскольку контракты публичны, любой может проверить, куда идут деньги, — это одно из преимуществ по сравнению с традиционным фондом.

Какая доходность

По данным CoinDesk, доходность обычно составляет 3–10% годовых, а более рискованные стратегии могут приносить 20% и больше. Основные вкладчики — финтех-компании, компании с криптоказначействами и хедж-фонды.

Новые игроки ориентируются на более консервативный профиль. Кредитор под залог биткоина Two Prime в сентябре запустил на Pareto хранилище для кредитования в биткоине с целевой доходностью 1,5–2% годовых от займов институционалам. Оно принимает обёрнутый биткоин (WBTC), минимальный депозит — 5 WBTC, а Two Prime выделила около $10 млн собственного капитала, чтобы покрыть первые убытки.

Где риски

• Качество залога. Займы могут быть обеспечены неликвидными токенами, криптообеспеченными стейблкоинами или токенизированным частным кредитом. Если залог дешевеет или его трудно продать, убытки несут вкладчики.
• Ликвидации. Автоматические ликвидации могут усилить падение рынка, когда залог распродают по снижающимся ценам.
• Технические сбои. Взломы, ошибки в коде и некорректные механизмы ценообразования (оракулы) добавляют риска.
• Рекламная доходность. Прозрачность не поможет, если инвестор смотрит только на заявленную ставку, а не на риски за ней.

Важны и предохранители: страховой слой Aave недавно показал, как такие буферы могут сокращаться при уменьшении покрытия в стейблкоинах.

Почему следят регуляторы

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) подняла вопросы о хранилищах, которые держат ценные бумаги, а европейские регуляторы предложили надзор за посредниками, открывающими пользователям доступ к DeFi. Окончательных правил для хранилищ пока нет. Тем, кто рассматривает хранилище, важнее всего репутация куратора, принимаемый залог и размер буфера первого убытка.