Что такое ликвидация в крипте? Цена ликвидации простыми словами

В крипте ликвидация означает, что биржа или протокол автоматически закрывает вашу позицию с плечом или продаёт залог, потому что убытки съели почти все деньги, которые её обеспечивали. Именно поэтому после резкого движения появляются заголовки вроде «ликвидировано $800 млн». В этом гайде объясняем, что запускает ликвидацию, как оценить цену ликвидации, почему ликвидации нарастают лавиной и как трейдеры снижают риск. Материал образовательный и не является инвестиционным советом.

Зачем нужна ликвидация

Когда вы торгуете с плечом, например бессрочными фьючерсами, вы вносите залог — маржу, а биржа позволяет открыть позицию крупнее. С плечом 10x маржа $1000 контролирует позицию на $10 000. Фактически биржа одалживает вам разницу, и ей нужен механизм, гарантирующий, что ваши убытки никогда не превысят внесённое.

Этот предохранитель и есть ликвидация. У каждой позиции есть поддерживающая маржа — минимальный капитал, который она должна сохранять. Если цена идёт против вас и капитал падает до этого уровня, риск-движок биржи закрывает позицию, обычно по цене ликвидации или около неё; её показывают при открытии сделки. Большинство площадок используют марк-цену, построенную на индексе спотовых цен нескольких бирж, а не последнюю сделку, чтобы одна странная сделка не обнулила людей.

Пример расчёта

Возьмём упрощённый лонг по биткоину без учёта комиссий и фандинга:

• Биткоин стоит $80 000. Вы вносите $1000 маржи с плечом 10x и контролируете $10 000, то есть 0,125 BTC.
• Каждый $1 падения биткоина стоит вам $0,125. Падение на $8000, или 10%, уничтожило бы все $1000.
• Допустим, поддерживающая маржа — 0,5% позиции, то есть $50. Вас ликвидируют, когда убытки достигнут $950, — примерно на $72 400, после падения около 9,5%.

Теперь та же сделка с плечом 50x: $200 маржи контролируют те же $10 000. Убыток $150 оставляет вас на уровне поддерживающей маржи $50, так что цена ликвидации — около $78 800, падение всего на 1,5%. Биткоин может пройти столько за час. Реальная цена ликвидации также смещается из-за комиссий, фандинга и ступенчатых правил маржи биржи, поэтому всегда смотрите на число, которое показывает биржа, а не считайте вручную.

Изолированная и кросс-маржа

Сколько вы можете потерять при ликвидации, зависит от режима маржи.

Кросс-маржа может дольше удерживать позицию, потому что свободные средства служат буфером, но этот буфер — остальные ваши деньги.

Каскады ликвидаций

Ликвидации — не только единичные события. Когда много трейдеров держат позиции с плечом в одну сторону, их цены ликвидации скапливаются чуть ниже очевидных уровней, например круглых чисел. Падение в эту зону запускает первые ликвидации, и движок продаёт эти позиции в рынок. Продажи толкают цену ниже, к следующему скоплению. Это каскад ликвидаций, и он работает и в обратную сторону: принудительные покупки ликвидированных шортов называют шорт-сквизом.

Каскады объясняют, почему крипта может падать гораздо быстрее, чем следовало бы из одних новостей. Наши материалы показывают, как часто это происходит: 15 октября ликвидировали почти $1 млрд, 24 октября за четыре часа обнулили лонги на $404 млн, а по данным CoinGlass более $800 млн ликвидаций за сутки пришлось на возвращение биткоина к $80 000 перед неделей ФРС. Аналитические сайты публикуют и «тепловые карты ликвидаций», которые оценивают, где скопления, хотя это модели, а не точные карты.

Страховые фонды и автоделевередж

На быстром рынке движок иногда не успевает закрыть позицию, прежде чем цена пройдёт точку, где маржа покрывает убыток. Недостачу нужно откуда-то взять. У большинства крупных бирж есть страховой фонд, частично сформированный из остатков маржи после упорядоченных ликвидаций, чтобы её покрыть.

Если фонда не хватает, некоторые биржи применяют автоделевередж (ADL). Они закрывают часть самых прибыльных позиций с самым высоким плечом на противоположной стороне сделки по цене банкротства. То есть во время экстремальных движений даже прибыльных трейдеров могут частично выбросить из позиции. Биржи обычно показывают ваше место в очереди ADL небольшим индикатором.

Ликвидация в DeFi-кредитовании

Децентрализованные протоколы кредитования, например Aave или Compound, тоже ликвидируют, но иначе. Вы вносите крипту в залог и занимаете под неё, например стейблкоины под эфир. У каждого займа есть показатель безопасности, который часто называют health factor. Если залог дешевеет и показатель опускается ниже порога, любой может стать ликвидатором. Он гасит часть вашего долга и получает часть залога со скидкой — так называемый ликвидационный бонус. Заём остаётся, но вы теряете больше залога, чем составил погашенный долг. Как работают такие протоколы, объясняет наш гайд о DeFi.

Как трейдеры снижают риск ликвидации

• Используйте меньшее плечо. С плечом 2x или 3x позиция выдерживает движения, которые многократно ликвидировали бы сделку с плечом 20x.
• Выбирайте изолированную маржу для отдельных сделок, чтобы одна ошибка не опустошила счёт.
• Ставьте стоп-лосс выше цены ликвидации. Выйти на своих условиях обычно дешевле, чем пережить принудительное закрытие с его комиссиями.
• Следите за фандингом и комиссиями при долгом удержании: они постепенно съедают маржу и приближают цену ликвидации.
• Будьте осторожны вокруг крупных событий, например решений центробанков, и на выходных, когда ликвидность низкая.