Отчёт Coinbase за III квартал: на что смотреть после Robinhood

Coinbase опубликует результаты за третий квартал после закрытия американского рынка в четверг, 29 октября, и Уолл-стрит не может сойтись во мнении, насколько компании помогло оживление торгов в сентябре. Ставки выросли после того, как Robinhood сообщила о падении выручки от криптотранзакций на 55% в годовом выражении, пишет CoinDesk. Вот на что стоит обратить внимание.

Тревожный сигнал от Robinhood

В квартальном отчёте Robinhood криптовыручка составляет $120 млн против $268 млн годом ранее, хотя это больше, чем $100 млн во втором квартале. Клиенты наторговали криптовалют примерно на $50 млрд — на 38% меньше, чем год назад, в приложении Robinhood и на бирже Bitstamp, по данным Decrypt. Зато контракты на события принесли $173 млн — более чем вшестеро больше, чем годом ранее; как они устроены, объясняет наш гайд о рынках предсказаний. Общая чистая выручка выросла на 12%, до $1,42 млрд, а чистая прибыль снизилась на 14%, до $476 млн.

Объёмы торгов: прогнозы сильно расходятся

Активность оживилась в сентябре после многолетнего минимума в июне, но аналитики по-разному оценивают масштаб восстановления:

• JPMorgan (рекомендация «выше рынка»): $173 млрд объёма торгов.
• Barclays («ниже рынка»): $147 млрд.
• Oppenheimer («лучше рынка»): $141 млрд — после снижения прогноза объёмов на 20%.

Barclays также отметил, что сентябрьское оживление на спотовом рынке, похоже, выдохлось в начале октября.

Диапазоны выручки и EBITDA

Эти прогнозы объёмов дают оценки транзакционной выручки от $578 млн до $694 млн, а общей — примерно от $1,2 млрд до $1,4 млрд. Скорректированная EBITDA: JPMorgan ждёт $323 млн, Barclays — $360 млн, Oppenheimer — $262 млн.

Стейблкоины как подушка

Coinbase получает долю процентного дохода с резервов, обеспечивающих USDC от Circle. JPMorgan ожидает около $320 млн выручки от стейблкоинов за квартал — дохода, который не зависит от торговли клиентов. Более низкие ставки или усиление конкуренции могут его сократить, поэтому решение ФРС в среду сохранить ставку 3,75–4% важно для акций компании. Недавно Coinbase также добавила RLUSD от Ripple на свои платформы.

Деривативы и проверка Deribit

Coinbase купила Deribit, крупнейшую биржу криптоопционов, чтобы выйти за пределы спотовой торговли. Последние цифры неоднозначны: по данным Barclays, объём фьючерсов Coinbase International снизился на 12% по сравнению со вторым кварталом, а совокупный объём опционов и фьючерсов Deribit вырос лишь на 2%.

Давление на комиссии у всех брокеров

«Мы отслеживаем каждого брокера и биржу, отчитавшихся за III квартал, и очевидное слабое место — ценообразование», — написал в X Мэттью Сигел из VanEck, указав на слабую ценовую силу Robinhood. Для Coinbase это важно, потому что её розничные клиенты исторически платили больше за каждый проторгованный доллар, чем институциональные. Разница в комиссиях — одна из причин, по которым часть трейдеров уходит на ончейн-площадки; см. централизованные и децентрализованные биржи.