Биткоин по $10 000 или «дно» на $30 000? Прогнозы Макглоуна и Джу из CryptoQuant

В эти выходные обсуждают два очень разных худших сценария для биткоина, и оба стоит воспринимать всерьёз — именно из-за того, чего они не учитывают. Стратег Bloomberg Intelligence Майк Макглоун 16 октября заявил, что разворот в рисковых активах может вернуть биткоин к $10 000. CEO CryptoQuant Ки Ён Джу в тот же день ответил, что даже если институционалы всё продадут, «ончейн-себестоимость всё равно держит дно около $30 тыс.», сообщает CryptoSlate.

Аргумент Джу в цифрах

Дно Джу опирается на MVRV — соотношение рыночной стоимости биткоина к реализованной, то есть стоимости всех монет на момент их последнего движения. Реализованная цена биткоина 18 октября составляла около $53 855. При $30 000 MVRV был бы примерно 0,56 — рядом с самыми глубокими днами в истории: около 0,55 в январе 2015 года и 0,46 в ноябре 2011-го против 0,69 в 2018-м и 0,78 в 2022-м. $10 000 Макглоуна означали бы около 0,19 — далеко за пределами любых прецедентов. Джу также напоминает, что покупатели 2019 года уже пережили две просадки по 75%, не капитулировав.

Масштаб выхода, который он проверяет, немалый: около $57 млрд чистых притоков в спотовые ETF США и 1,3 млн BTC у 180 публичных компаний — примерно 6,2% максимального предложения биткоина. Одной Strategy принадлежит 848 250 BTC, то есть около 65% всех корпоративных запасов.

Чего не учитывают оба взгляда

Наше мнение: расчёт Джу — полезная проверка на трезвость для хвостового риска Макглоуна, но дно по себестоимости описывает тех, кто верит, а не тех, кого вынуждают продавать. Погашения ETF превращают выход инвесторов в прямые спотовые продажи, а казначейская компания под давлением финансирования может продавать независимо от убеждений. Цену определяют заявки на покупку в конкретный день, а не средняя историческая стоимость монет. К тому же $30 000 — слабое утешение: это примерно на 63% ниже нынешних ~$82 000. Цель Макглоуна означала бы падение почти на 88%.

Более близкий тест, вероятно, на фондовом рынке: новые правила MSCI могут исключить Strategy из глобальных индексов, и по одному из сценариев JPMorgan пассивные продажи её акций достигли бы около $2,8 млрд (наш материал). Как это отразится на самом биткоине, будет зависеть от того, как Strategy будет финансироваться. Тем, кого тревожит любой из сценариев, размер позиции и способ хранения важнее прогнозов — см. как безопасно хранить криптовалюту.