Chainalysis: большинство токенизированных трежерис — вне США

Госдолг США — крупнейший реальный актив в блокчейнах, но большинство владельцев ончейн-трежерис, которых удалось идентифицировать, — не американцы. По данным Chainalysis, на 1 июля 2026 года владельцы из Италии, Португалии и Сингапура контролировали 66,9% геолоцированной стоимости токенизированных продуктов на облигации Минфина США, а американцы — лишь 10,5%. Вывод содержится в североамериканском разделе отчёта Geography of Cryptocurrency 2026, и на выходных его снова широко цитировали.

Стоимость против числа владельцев

Япония показывает обратную картину: у неё больше всего владельцев среди всех стран — 16,4%, но лишь 0,4% стоимости. Данные охватывают только активы, которые Chainalysis смогла связать со страной, поэтому они описывают идентифицированных покупателей, а не весь рынок. Именно разрыв между стоимостью и числом владельцев и есть главный вывод, подчёркивает компания: рынок движет небольшая группа крупных иностранных инвесторов, а более широкая розничная база во главе с Японией держит мелкие позиции.

Почему иностранцы покупают ончейн

Как пишут авторы отчёта, токенизация снижает минимальную сумму входа и избавляет от необходимости в брокерском счёте в США. Так оптовый инструмент становится доступным напрямую инвестору из Лиссабона или Сингапура. «Владелец за пределами США, покупающий токенизированный продукт на трежерис, создаёт спрос на долг правительства США, а не своего правительства», — пишет Chainalysis. Долларовые стейблкоины работают похоже, ведь их резервы в основном вложены в короткие облигации Минфина США.

Рынок растёт, но в основном пассивен

• За 12 месяцев до июля токенизированные трежерис выросли на 125% — с $6,86 млрд до $15,42 млрд — и составляют 42,8% стоимости всех токенизированных реальных активов.
• Весь рынок токенизации завершил второй квартал на уровне $36,07 млрд.
• Кредитование под токенизированные трежерис сократилось на 23%, тогда как кредитование под частный долг резко выросло. Chainalysis объясняет это тем, что инвесторы держат облигации, а не используют их как залог.
• Фонд BUIDL от BlackRock в конце августа вернул себе первое место среди токенизированных продуктов на трежерис.

В этот сегмент приходят и банки: см. наши материалы о тесте токенизированных трежерис BNY и Citadel и о том, как крупные банки США видят токенизацию.