Кто продавал биткоин-ETF в 2026 году? Хедж-фонды вышли, фонды Абу-Даби зашли (Galaxy)

Почти все институциональные продажи американских спотовых биткоин-ETF во время спада 2026 года пришлись на небольшую группу хедж-фондов и банков, а суверенные фонды и платформы управления капиталом в это время покупали. Об этом говорится в отчёте Galaxy Research, опубликованном в понедельник. Исследование квартальных отчётов 13F пересказывает Decrypt. Данные охватывают период только до конца июня.

Главные цифры

Институционалы, подающие отчёты 13F в SEC, в конце сентября 2025 года — перед рекордом биткоина — держали доли спотовых ETF на 355 000 BTC. К июню 2026-го осталось 307 000 BTC, то есть на 14% меньше, хотя цена за то же время упала примерно на 49%. Консультанты, семейные офисы и частные лица, не подающие 13F, сократили позиции всего на 6,6%.

Девять продавцов объясняют всё падение

Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry Investments и Tudor Investment вместе сократили позиции на 68 000 BTC — примерно $5,4 млрд по текущим ценам. Каждый уменьшил свою позицию на 29–100%. Это больше общего падения, так что остальные ~2200 отчитывающихся в сумме купили около 20 000 BTC.

Кто покупал

Среди покупателей Galaxy называет подразделение управления капиталом Morgan Stanley, фонд Mubadala из Абу-Даби и Инвестиционный совет Абу-Даби (ADIC). С июньского минимума ETF добавили 87 000 BTC, и Galaxy считает это направленными покупками, а не арбитражем. Чем участие через фонд отличается от владения монетами, объясняет гид биткоин-ETF или покупка биткоина.

Почему «быстрые деньги» ушли

Многие продавцы зарабатывали на базисном арбитраже (cash-and-carry): покупали доли ETF, шортили фьючерсы CME на биткоин и забирали разницу — базис. За 30 дней до исторического максимума базис ближайшего контракта составлял в среднем 7,9% годовых, на 3,9 п. п. выше трёхмесячных казначейских векселей. За 30 дней до 21 октября — 4,8%, всего на 0,6 п. п. выше. После издержек, по оценке Galaxy, сделка теперь приносит около 1,5 п. п. сверх кэша. «Именно эта арифметика, а не цена, заставила мультистратегические торговые отделы уйти», — написал Алекс Торн из Galaxy.

Данные CFTC это подтверждают: чистая длинная позиция управляющих активами во фьючерсах CME на биткоин сократилась на 57% — с 43 300 до 18 400 BTC, а чистая короткая позиция фондов с плечом уменьшилась в той же пропорции.

Что это значит сейчас

Меньше арбитражёров — значит, потоки в ETF лучше отражают реальный спрос, хотя они по-прежнему неровные. Цифры этой недели — в нашем материале о $176 млн притока в биткоин-ETF, а прежнюю позицию Galaxy мы описывали в её призыве к накоплению. Galaxy сообщает, что владеет биткоинами.