Хто продавав біткоїн-ETF у 2026 році? Хедж-фонди вийшли, фонди Абу-Дабі зайшли (Galaxy)

Майже весь інституційний продаж американських спотових біткоїн-ETF під час спаду 2026 року припав на невелику групу хедж-фондів і банків, тоді як суверенні фонди й платформи управління капіталом купували. Про це йдеться у звіті Galaxy Research, опублікованому в понеділок. Дослідження квартальних звітів 13F переказує Decrypt. Дані охоплюють період лише до кінця червня.

Головні цифри

Інституції, які подають звіти 13F до SEC, наприкінці вересня 2025 року — перед рекордом біткоїна — тримали частки спотових ETF на 355 000 BTC. До червня 2026-го їх лишилося 307 000 BTC, тобто на 14% менше, хоча ціна за той самий час упала приблизно на 49%. Радники, сімейні офіси та приватні особи, які не подають 13F, скоротили позиції лише на 6,6%.

Дев'ять продавців пояснюють усе падіння

Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula, Farallon, D.E. Shaw, Schonfeld, Symmetry Investments і Tudor Investment разом скоротили позиції на 68 000 BTC — приблизно $5,4 млрд за поточними цінами. Кожен зменшив свою позицію на 29–100%. Це більше за загальне падіння, тож решта ~2200 звітників купили в сумі близько 20 000 BTC.

Хто купував

Серед покупців Galaxy називає підрозділ управління капіталом Morgan Stanley, фонд Mubadala з Абу-Дабі та Інвестиційну раду Абу-Дабі (ADIC). Від червневого мінімуму ETF додали 87 000 BTC, і Galaxy вважає це спрямованими покупками, а не арбітражем. Чим участь через фонд відрізняється від володіння монетами, пояснює гід біткоїн-ETF чи купівля біткоїна.

Чому «швидкі гроші» пішли

Багато продавців заробляли на базисному арбітражі (cash-and-carry): купували частки ETF, шортили ф'ючерси CME на біткоїн і забирали різницю — базис. За 30 днів до історичного максимуму базис найближчого контракту становив у середньому 7,9% річних, на 3,9 п. п. вище тримісячних казначейських векселів. За 30 днів до 21 жовтня — 4,8%, лише на 0,6 п. п. вище. Після витрат, за оцінкою Galaxy, угода тепер дає близько 1,5 п. п. понад кеш. «Саме ця арифметика, а не ціна, змусила мультистратегічні торгові відділи піти», — написав Алекс Торн із Galaxy.

Дані CFTC це підтверджують: чиста довга позиція управителів активів у ф'ючерсах CME на біткоїн скоротилася на 57% — з 43 300 до 18 400 BTC, а чиста коротка позиція фондів із плечем зменшилася в тій самій пропорції.

Що це означає зараз

Менше арбітражників — отже, потоки в ETF краще відображають реальний попит, хоча вони й досі нерівні. Цифри цього тижня — у нашому матеріалі про $176 млн припливу в біткоїн-ETF, а попередню позицію Galaxy описано в її заклику до накопичення. Galaxy повідомляє, що володіє біткоїнами.